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今日尾盘研发观点2019-09-10



品种 策略 分析要点
上海中期
 研发团队

股指

建议持有IC1909多单合约

今日早盘三组期指高开后震荡下行,指数分化不显著,午后指数震荡上行,尾盘仅IC指数合约收涨,2*IH/IC1909合约比值收窄3个基点至1.1349。现货指数全线收跌,行业板块多数收涨,其中农牧和医药行业涨幅居前,通讯和航空航天行业跌幅居前。上个月公布的宏观数据多数不及预期,显示结构性问题突显,内部需求走弱,实体经济信用扩张内生动力不足体现较为明显,不过最新公布的8月财新制造业PMI有所回升,同时新贷款基准利率的形成,有望疏通货币政策传导机制。从金融市场发展角度而言,金融委会议再次定调加强资本市场顶层设计,这将为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。且央行进行了全面定向降准,显示货币政策转向稳健宽松,以及加强对实体经济的支持,这将对股指形成较大的利多刺激。从中期来看流动性增强、内部政策托底、估值底部运行,均对A股形成支撑。且自MSCI扩容以来,北向资金净流入较前期明显增加,今日净流入30.23亿元,操作上建议持有IC1909多单合约。

宏观金融
研发团队

贵金属

观望

今日贵金属偏弱运行,近期市场风险偏好回归,美债收益率走强,令贵金属承压。中国央行8月增持黄金19万盎司。宏观方面,美国8月ISM制造业指数跌破荣枯线,贸易问题的不确定性以及美国制造业走弱信号越发清晰,9月降息概率较大。风险方面,贸易相关问题仍是曲折反复,英国脱欧前景堪忧。从长期来看,全球已经进入风险多发期,同时,全球流动性宽松的大趋势也难以逆转,贵金属整体易涨难跌。资金方面,截止9/9,SPDR黄金ETF持仓882.42吨,前值889.75吨,SLV白银ETF持仓11855.99吨,前值12024.75吨。操作上,关注本周欧央行利率会议,及美国通胀数据,近期市场风险偏好回升且有较多获利盘立场,建议暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

观望

今日沪铜1911合约窄幅震荡,美元指数震荡,伦铜5800美元/吨一带运行。宏观方面,我国8月PPI同比下降0.8%,降幅较上月收窄0.1个百分点。基本面来看,国内冶炼厂产能利用率仍继续攀升,但受到矿端产量收缩的制约增幅较为有限,8月环增1.66%至76.77万吨。9月迎来“金九银十”消费旺季,电网美高梅手机版登录增速有望持续回升,此外,房屋竣工面积的上升也对需求带来一定的支撑。整体来看,9月消费预期存在,有待继续跟踪观察。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升110-升140元/吨,伦铜(cash-3M)贴水25美元/吨。截止9/9,上期所注册仓单65616吨(-3198),周库存162059吨(+18183),LME库存310350吨(-2925)。操作上,前期涨幅已部分兑现了消费及政策预期,建议暂时观望,期权方面,建议卖出宽跨式。

螺纹(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格小幅补涨。近两日市场成交尚可,现货价格小幅拉涨,开盘后期螺走势偏强震荡,现货交投氛围浓厚,不过成交节奏有所放缓,其中华东大厂厂提多报至3660-3670元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3610-3630元/吨之间,目前本地市场到货相对偏少,加之前期贸易商库存有所消化,商家压力不大,不过由于贸易商对后市看法相对谨慎,逢高出货意愿较浓。综合来看,预计短期内市场价格或震荡运行。今日螺纹钢主力2001合约冲高回落,期价未能有效站稳3500一线关口附近,预计短期表现依然波动较大,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日早盘期货市场震荡上行,现货市场心态有所提振,商家报价明显上涨,不过需求整体一般,低价资源成交尚可,高位成交相对困难。午后随着期货盘面的回落,市场价格维稳运行。临近中秋小长假,下游或有提前备货,市场仍有一定信心。综合来看,目前钢厂产量维持高位,后期资源到货不减,市场需求回暖相对缓慢,因此商家仍持谨慎观望态度,操作上仍以出货为主,预计短期内热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力2001合约冲高回落,期价表现承压运行,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

铝(AL)

区间操作

今日沪铝1910合约低位震荡,持仓量增加,成交量一般。根据彭博消息,印尼协调部长称研究加快出台铝土矿出口禁令。但根据我们统计数据19年1-7月我国从印尼进口铝土矿794万吨,只占据总进口量的13%左右,供应端的预期对铝价有小幅提振。氧化铝7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨,其中延续至8月的减产产能在310万吨,山西孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产,当地建成产能790万吨,要求执行50%的限产要求。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前95万吨附近,目前每周去库速度在2万吨左右,铝库存可能进一步下探。中国在周末已经采用了降准政策去释放流动性,但是综合来看全球下半年的降息周期开启,经济下行势不可免,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费方面亮点有限。操作上建议在区间13500,15000元/吨附近区间操作为主。

锌(ZN)

短期看反弹但中期仍逢高做空为主

今日沪锌1910合约高位震荡,持仓量增加,成交量较大。隔夜美元走弱外盘LME锌上涨带动,锌强势反弹,并且9月4日国务院宣布6项维稳政策,市场情绪有所好转,锌本来也处于去库开始阶段,SHFE锌短期存在反弹动能。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,7月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨,较上个月继续上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期,但通过去赤峰中色调研结果显示,当前锌全年除了检修期和环保基本是满开工状态,也不存在冶炼厂利润高峰期多产状态,毕竟短期新开一条产线不切现实,而今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货,具有更好的保值溢价,所以锌无法大量累库,现在判断来看一旦进入消费旺季,锌一旦开始去库,锌价很可能反弹,但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费有望持续在高位,操作上,短期看反弹中长期仍建议逢高做空。

铅(PB)

观望为主

本周沪铅1910合约高位震荡,持仓量一般,成交量较少。外盘方面LME三月铅下跌0.13%。前几周江西地区环保检查还原铅供应趋紧,引发铅价小幅反弹。LME铅挤仓现象暂时告一段落,LME库铅库存企稳在8万吨一带,近期上期所库存有所下滑至31000吨附近,社会库存在7万吨左右,当前蓄电池市场消费略有好转,但汽车需求订单维持清淡以及较高成品库存压制下,蓄企开工率提升较为谨慎,下游的企业订单有好转的迹象,关注蓄电池企业成品库存的消耗情况。现货方面,上海市场南方铅17275元/吨,对1910合约贴水20元/吨报价;金沙铅17345元/吨,对1910合约升水50元/吨报价;江浙市场豫光、金利、万洋17225-17245元/吨,对1909合约平水到升水20元/吨报价。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议观望为主。

镍(NI)

观望

今日沪镍1911合约震荡上行,持仓量增加0.5万手,伦镍18100美元/吨一线运行。消息方面,印尼将从1月1日起禁止镍矿出口,此前获批配额在年底前仍可用。2018年我国自印尼进口的镍矿占进口总量的35%左右,短期来看,国内镍铁企业将在禁矿前集中补库,镍矿价格有进一步上涨空间。但长期而言,近两年印尼镍铁产能扩张较快,未来印尼镍资源大概率以镍铁形式输入我国,对供应端影响有限。从基本面来看,目前镍生铁供应过剩情况好于预期,但不锈钢终端消费未见明显改善,3系社会库存9/6当周增加1.56%至36.44万吨。现货方面,俄镍较沪镍1909报贴水100元/吨,金川镍较沪镍1909合约普遍报200-400元/吨。库存方面,截止9/9,上期所注册仓单20580吨(+24),周库存21523吨(-3739),LME库存155346(+390)吨。操作上,下游消费疲软,禁矿对情绪的提振边际减弱,建议暂时观望。

锰硅(SM)

轻仓试空

今日SM001合约期价小幅探底后回调上行,终收于7044元/吨,减仓2886手,盘面活跃度一般。锰硅价格弱势盘整,当前主流报价集中在7200~7300元/吨附近。9月钢招方面:河钢出台的招标价为7700元/吨,较8月采价下调150元/吨;其余钢厂的招标价集中在7600~7800元/吨,较上轮下调100~250元/吨。锰硅的产量水平整体上仍在高位,但内蒙地区受限电影响、产量有所下滑;而在利润空间缩减、环保政策趋严的形势下,下游钢厂的需求相对偏弱。同时锰矿的价格持续低探,锰硅价格的底部支撑也较为无力。综上所述,锰硅的市价或将继续呈现弱势盘整的态势。对于SM001合约,操作上建议轻仓逢反弹介入空单。

硅铁(SF)

轻仓试空

今日SF001合约期价小幅上行后高位震荡,终收于5864元/吨,减仓978手,盘面活跃度尚可。硅铁价格弱稳运行,72硅铁自然块的主流出厂价在5350~5500元/吨。9月钢招方面:河钢出台的招标价为6200元/吨,较8月采价下调250元/吨;其他钢厂的招标价集中在6100~6300元/吨,环比下跌250~400元/吨。近期硅铁的产量水平有所提高,而在利润空间缩减、环保政策趋严的形势下,下游钢厂的需求相对偏弱,同时来自出口市场的需求也较为低迷,市场整体上处于一个供强需弱的格局之下。综合来看,硅铁的价格或将继续以弱势运行为主,但在成本的支撑下,下方空间已较为有限。对于SF001合约,操作上建议轻仓逢反弹介入空单。

铁矿石(I)

观望为宜

今日华北地区进口铁矿石港口现货市场价格小幅上涨,贸易商出货意愿较强,临近中秋佳节,钢厂补库情绪增长,全天现货市场成交尚可。天津港PB粉报价770元/吨,纽曼块报价820元/吨;唐山地区PB粉765元/吨,出货意愿较强;钢厂方面,虽受近期现货价格宽幅震荡影响,采购情绪谨慎,但是由于节前补库时间到来,询盘积极。据了解,近期唐山两港预到港资源充足,各品种供应均有所补充,随着中秋小长假将近,钢厂补库情绪增加,铁矿石现货需求支撑明显,预计铁矿石价格仍将偏强运行。今日铁矿石主力2001合约探底回升,期价表现依然偏强整理,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

天胶及20号胶

逢高抛空

今日天胶主力合约期价探底回升,持仓量增加,成交较活跃。供应方面,旺产期东南亚产区天气状况良好导致原料产量持续放量,短期供应端的压力将持续;但近期泰国多雨导致合艾胶水、杯胶价格有所抬升,成本支撑有所稳固。需求方面,下游进入生产淡季,原料需求提升缓慢。山东地区全钢轮胎企业整体开工较上周微幅提涨,主因两方面因素支撑,一是前期停歇开工正常产力恢复;二是近期个别厂家缺货,日产能力暂时提升。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年9月9日,期货库存为4.2533万吨(+0.74%)。整体来看,橡胶市场处于供强需弱的状态,预计胶价上行乏力,或将呈现震荡下行的态势。操作上,建议逢高抛空。期权方面,建议跨式盘整策略。20号胶方面,主力合约期价震荡走强,持仓量下降。现货方面,9日青岛保税区STR20价格为1347.5美元/吨。基本面疲弱,操作上建议逢高抛空。

PVC(V)

沽空思路不变

PVC主力合约2001小幅上行,围绕6500一线震荡,上行乏力。电石企业高位,利润有所高估。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。进入需求淡季后,需求存减弱预期,进入三季度环保检查将趋紧,对下游企业影响较大。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存去化速度放缓,下游需求受制于雨季和炎热天气,有所回落。操作上,沽空思路不变,空单继续持有。

燃油(FU)

轻仓持多

今日燃料油主力合约期价冲高回落,持仓量增加,成交活跃。现货方面,9日新加坡高硫380燃料油价格为366. 41美元/吨(-10.12)。供应方面,预计9月新加坡从欧洲进口的燃料油预计在100万吨左右,环比下降60%;预计从中东进口的量将维持在原来水平。近期裂解价差重新回升至五年平均水平,但在原料端偏紧的状态下,总供应量难以大幅提升。需 求方面,海运市场进入消费旺季,对需求的提振作用明显。铁矿石发运量的增加推动海峡型船运费暴涨,BDI指数创9年新高。价差方面,基差及月差再度走强,远期曲线呈现反向市场结构。库存方面,截至9月4日当周,新加坡残渣燃料油库存环比减少2.3%,至2096万桶。操作上,建议轻仓持多。

乙二醇(EG)

多单继续谨慎持有

乙二醇期货主力合约日内冲高后遇阻小幅回落,近期市场交投趋好,整体成交良好,持仓略减。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4860元/吨与4850元/吨,较上期上调90元/吨,贸易商表现相对积极。库存方面,据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降6.1万吨,累计达89.2万吨,跌幅6.40%,库存总量再度下滑,国庆节前期库存或有进一步回落可能。需求方面,乙二醇下游需求虽然短期难寻明显利好刺激,但目前正处于相对稳定状态,聚酯行业及纤维行业开工状况均表现良好。此外,伴随着黄金需求旺季的来临,下游需求将获得一定程度支撑,但仍需关注各聚酯企业秋季检修计划及聚酯切片工厂企业库存天数。整体来看,目前市场正处于供需结构短期修复中,故短期或大概率延续偏强走势,但伴随着库存总量回升基本面压力仍将存在,操作上建议短期轻仓谨慎试多,关注TA-MEG价差。

纸浆(SP)

观望

今日纸浆主力合约期价震荡回落,持仓量增加,成交活跃。现货方面,10日山东地区智力银星报价为4550元/吨。供应方面,由于加拿大Canfor浆厂延长检修时间,以及加拿大昆河减少对中国的发运量,预计9月国内供应压力或将有所减轻。需求方面,9 月文化纸和包装纸市场将进入传统的旺季,但目前消费仍未放量。文化用纸交投偏淡,下游经销商对后市不甚明朗延续保守心态,刚需采购为主,维持低库存。生活用纸方面,由于需求有限,企业库存多转移至加工厂库存,实际需求并未增量。库存方面,由于纸浆到货量的增加及出货速度未见明显改观,部分未放纸浆库存区域亦有纸浆货源,导致库存量较前期明显增加。8月月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计217万吨,环比增加2%,同比增加101%。整体库存压力犹存,同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上,暂时观望。

原油(SC)

沙特新任石油部长继续减产挺价,原油期货连续上涨

沙特阿拉伯新任石油部长宣称将维持减产支撑油价政策,欧美原油期货连续第四天上涨。沙特新任能源部长阿卜杜勒阿齐兹王子称将维持沙特限制原油产量以支撑油价的政策,证实外界的预期。沙特阿拉伯是世界上最大的石油出口国,也是世界上最大的以石油收入支撑财政的国家。市场认为,沙特阿拉伯宣布更换石油部部长,这意味着沙特阿拉伯将继续实行减产政策维护油价。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止9月6日的一周,美国在线钻探油井数量738座,比前周减少4座;比去年同期减少122座。2019年钻井和完井的资本支出比2018年下降了5%。SC主力合约1910今日偏强运行,站上450,操作上可多单持有。

沥青(BU)

暂时观望

沥青1912合约围绕3150一线运行。考虑雨季和高温季结束后需求将释放,不宜过分看空。本周长三角地区沥青价格小涨10元/吨,东北及西南川渝地区沥青价格下跌25元/吨,其他地区价格稳定。其中,中石化个别炼厂沥青价格上调20-30元/吨,带动长三角沥青价格小涨。东北地区个别主力炼厂库存有压力,因此降价销售,从而带动成交重心下移。此外,山东地区个别地炼低价抛售大批资源。总的来说,近期原油走势疲弱拖累沥青市场,沥青价格失去上涨动力,预计近期市场仍将以降库存为主,沥青价格大概率暂时走稳。基本面暂无显著变化,考虑雨季和高温过后需求重启,后期将偏强震荡。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日塑料期货主力合约震荡运行收阴线,持仓量增加。这两日石化库存不高,现货价格稳中有升,今日华北地区LLDPE价格在7230-7400元/吨,期货价格和现货基本平水,考虑到仓储费等短期卖出套保利润空间不大。随着石化库存下降以及下游进入旺季,市场对需求预期有所好转,塑料供需面较前期有所改善。近期原油反弹亦对包含塑料在内的化工品形成提振,短期塑料期货将震荡偏强。9月下旬之后独山子石化、延安能化等大型装置计划重启,进口货低于国内报价,进口货将持续流入,这些因素将限制塑料价格上涨空间。操作建议方面,建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯期货主力有所回调,但仍收于5日均线上方,持仓量下降。今日现货价格持稳,华东市场拉丝主流价格在8630-8700元/吨,期货价格贴水现货价格。PP粉料价格上涨30元至8300元/吨附近。目前石化企业库存压力不大,因此PP整体供需面相对平衡,但今日拉丝PP生产占比提高至38%附近,加上恒力石化等PP装置推迟检修,之前拉丝PP供应偏紧局面将有所缓解,为此今日PP现货和期货价格涨幅稍显乏力。不过PP期货价格小于现货价格,PP期货将继续上涨修复基差,PP期货整体走势震荡偏强。操作建议方面,建议多单持有。

PTA(TA)

维持做空思路

TA主力1909震荡运行,上方均线压制明显,料期价仍将弱势运行。前期连续大幅下跌,下游恐慌性上升,虽然终端对原料有进货需求,但价格波动较大,市场选择观望,部分终端开始加速停车。据CCF统计,部分装置的检修时间仍存在不确定性,除了月初仪征35万吨,佳龙60万吨,利万70万吨装置停车外,华彬一条70万吨线以及逸盛65万吨装置的检修时间较预期有所延长,供应量预期在380-385万吨,新增产能方面, 30+30万吨装置计划在8月中下旬开车。目前下游开工负荷中性,维持在80%左右,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,进入三季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期。另一方面,目前聚酯负荷升高提前也预支了下半年旺季需求,维持做空思路。

焦炭(J)

轻仓试空

今日焦炭期货主力(J2001合约)震荡整理,振幅不大,成交较差,持仓量大减。现货方面,近期行情平稳运行,成交偏差。10日天津港准一级焦炭平仓价2000元/吨(持平);港口焦炭库存合计449.7万吨(-7.3);110家钢厂焦炭库存462.26万吨(+7.1)、100家独立焦化厂库存35.71万吨(+12.5);Mysteel调研全国焦炉产能利用率79.26%(-1)、吨焦平均盈利75.13元/吨(-55.9)。综合来看,近期降准后市场情绪偏向乐观,而成材交割小幅上涨减轻了钢厂经营压力,对焦炭价格的打压可能暂时放松。当前下游钢厂焦炭库存水平尚可,在限产背景下采购意愿较弱。同时,由于出口市场几乎停滞,港口贸易商业务积极性普遍较低,引起焦炭需求的疲软。我们认为当前焦炭市场供应充分,9月份为维护社会和谐稳定大概率不会有去产能政策,而下游高炉需求存在一定的下降空间,在钢焦博弈的背景下焦炭行情上涨的难度也相对较大,预计后市将弱势运行,重点关注下游钢厂采购情况以及压制焦炭价格的态度,建议美高梅手机版登录者轻仓试空。

焦煤(JM)

偏空看待

今日焦煤期货主力(JM2001合约)开盘下行后走势偏稳,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情下跌,成交较差。10日沙河驿蒙古主焦煤市场价1480元/吨(持平);炼焦煤上下游总库存2594.18万吨(-22.4);110家钢厂焦化厂焦煤库存860.98万吨(-21.3)、100家独立焦化厂焦煤库存799.12万吨(+7.3)。综合来看,近期炼焦煤市场悲观情绪蔓延,同时叠加环保原因对焦化有一定的限产,导致炼焦煤市场成交遇冷,现货市场出现30-70元/吨的降价,不过降价后销售情况良好。当前国内炼焦煤中、下游库存水平较高,虽然海运进口炼焦煤通关阻力加大,但蒙古国资源通关处于高位,不至于引起市场供需关系紧张。出于产业利润向下游传导的考虑,我们认为后续炼焦煤行情可能弱势运行,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注国内炼焦煤产能释放情况,建议美高梅手机版登录者偏空看待。

动力煤(TC)

观望为宜

今日动力煤期货主力(ZC001合约)震荡偏弱运行,振幅微小,成交偏差,持仓量增加。现货方面,近期行情暂稳,成交较差。10日秦港Q5500动力煤平仓价585元/吨(+2);六大发电集团库存数量1600.5万吨(-6.5)、日耗70.11万吨/天(+2.2)。综合来看,当前几个主要产区均受煤矿安环检查影响,市场对于供应缩减的预期进一步加强,但因下游采购消息,坑口行情再次转弱。港口方面,京唐港今年进口额度全部用完,其他港口配额基本达到上限,后续进口通关将明显收紧。此外,台风过境影响环渤海港口装卸,港口净入库量增加,贸易商信心受到打击。气温下降后日耗回落至66万吨上下的水平,近期可能还有下行空间。我们认为对供应缩减的预期是引起期、现行情偏强走势的关键,而这一情况可能还将延续,预计后市将稳中偏强运行,重点关注产地煤矿销售情况,建议美高梅手机版登录者观望为宜。

甲醇(ME)

短期或延续偏强走势

甲醇期货主力合约日内小幅回落,市场反弹情绪有所缓解,成交良好,持仓降幅明显。现货市场方面,华东市场甲醇成交价相对稳定,西北与山东地区甲醇表现相对强势,成交回暖,整体来看华东地区报价在2090-2200元/吨左右,山东地区报价在1950-2160元/吨左右。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为105.9万吨,较前期增加6.5万吨,近期库存总量重回百万关口,库区普遍认为节前一段时间库存压力高企。下游需求方面,虽然整体仍处悲观氛围,但在传统需求旺季带动下近日有转好迹象。此外,进口成本价格回暖对国内市场所带来压力缓解。整体综合来看,基本面方面难有明显改善,加之国际形势压力逐渐显现,但短期市场存有持续反弹可能,故操作上建议暂且观望,关注港口库存压力及内地甲醇价格表现。

尿素(UR)

短线暂且观望

今日UR001合约期价小幅高开、震荡低走后横幅盘整,午盘期价跳水后低位震荡至收盘,终收于1811元/吨,减仓5232手,盘面活跃度尚可。尿素市价小幅探涨:当前山东地区的主流出厂报价在1820~1830元/吨;河北1810~1830元/吨;河南1810~1830元/吨;江苏1880~1890元/吨;安徽1860~1880元/吨。内需方面依旧疲软:农需尚未完全释放,复合肥企业开工低位;工业需求受环保限产的制约而较为低迷,但进入“金九银十”行业旺季,开工或将有所好转。供应方面:山西及河南局部区域由于环保限产,开工受到抑制;但近期随着前期检修的企业陆续复产,市场的整体供应水平小幅上涨。国际方面:印度上周五晚发布进口招标,13日开标,或将给市场提供一定的利好支撑。综合来看,在下一轮农需集中释放之前,尿素的价格或将继续以盘整运行为主,需关注本轮印标对市场的影响。对于UR001合约,短线建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

多单谨慎持有

玻璃期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,持仓略有下降,成交良好,当前技术指标上行趋势保持良好。最新数据显示,中国玻璃综合指数1147.64点,环比上涨1.42点;中国玻璃价格指数1173.95点,环比上涨1.40点比去;中国玻璃信心指数1042.38点,环比上涨1.47点。库存方面,行业库存3741万重箱,环比上周增加-63万重箱,同比去年增加717万重箱。周末库存天数14.56天,环比上周增加-0.25天,同比增加2.76天。现货市场方面,目前玻璃现货市场销售良好,出库数据较好,下游贸易商和加工企业采购积极,故操作上建议多单继续谨慎持有。

白糖(SR)

逢低介入多单

今日郑糖主力小幅回调,价格回落至5500元/吨下方,国内方面,8月份云南及海南产销数据向好,销糖率较上榨季有大幅上涨,工商业库存整体下降,白糖去库存进度加快,7月份进口量增加对国内市场的冲击较市场预期偏弱,提振糖价上涨,当前食糖有节日消费支撑,预计白糖价格中枢将不断上行。现货方面,全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5650-5680元/吨,南宁站台今日报价5610-5770元/吨。国际市场印度新榨季补贴政策出台,2019/20榨季印度计划对于600万食糖进行出口补贴,补贴后的印度食糖出口价格最低在13.5-14美分/磅区间,印度出口政策靴子落地,ICE原糖部分利空出尽,但是巨大的仓单量压制ICE原糖价格在13美分/磅下方运行,操作上,短期内建议美高梅手机版登录者回逢低多单介入,期权方面,当前标的价格上涨,建议卖出虚值看跌期权。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

观望

今日玉米价格震荡走低,南北港口玉米价格稳定,新季玉米上市在即,打压市场价格。上周玉米拍卖继续,市场投放量为396万吨,成交34.5万吨,成交率为8.7%%,前一周成交率11%,成交均价为1673元/吨,成交率维持低位,交易商对后市信心不足。加上近期拍卖粮流向市场,市场阶段性供应显宽松。下游需求方面,淀粉企业开工率小幅回升,酒精企业开机也有所回升。饲料需求方面,最新数据显示,生猪存栏同比下降32.2%,能繁母猪存栏同比减少31.9%,存栏继续大幅下降,饲料企业采购积极性低,玉米饲料需求持续低迷。随着近期价格的走低,北方港口集港量下降,库存下降,南北方港口玉米价格倒挂,使得南方港口到货量减少,库存持续走低,关注新粮上市节奏,后期的拍卖成交情况,拍卖粮出库情况。淀粉方面,上周淀粉开机率66.17%,较前一周63.09%上升3.08个百分点。上周淀粉69.72吨,较前一周的70.45万吨下降0.73万吨。淀粉企业开机率的下降,预计后期淀粉库存将出现下降趋势,供需情况小幅改善,但在产能过剩的格局下,预计后期淀粉行情跟随玉米为主。操作上,建议观望。期权方面,买深度虚值看涨期权。

大豆(A)

观望

今日大豆价格偏弱走势,中美或重新开启新一轮谈判,引发大豆价格下跌。当前美国大豆优良率为54%,较前一周的54%持平,低于去年同期的71%。近期即将发布9月供需报告,关注单产变化情况。国内方面,9月2日当周国储大豆成交率为100%,成交有所回升,暑假即将结束,部分采购主体提前补库,成交略有好转,且农户手中基本无粮,市场青睐于优质高蛋白大豆,另外近期东北大豆产区连续降雨,不利于大豆产量,短期预计大豆区间震荡为主。操作上,观望。

豆粕(M)

空单持有

本周美豆优良率较上周持平,截至9月8日当周,美豆优良率为55%,符合市场预估,去年同期为68%,目前美豆优良率仍处于低位,但未来两周天气适宜生长,天气炒作空间有限,美豆测试850美分/蒲支撑。国内方面,本周油厂压榨量处于181万吨的相对高位,豆粕库存低位回升,截至9月6日当周,国内进口大豆库存环比增加2.65%至537.2万吨,豆粕库存环比增加1.70%至78.98万吨。中美确定于10月初在华盛顿举行会谈,随着中美关系缓和,以及美豆收割压力即将到来,豆粕震荡偏弱运行。操作上建议空单持有。期权方面,建议卖出宽跨式期权。

豆油(Y)

暂且观望

中美确定于10月初在华盛顿举行会谈,对油脂支撑减弱。目前美豆优良率仍处于低位,但未来两周天气适宜生长,霜冻风险下降,天气炒作空间有限,美豆测试850美分/蒲支撑。国内方面,随着近两周油厂开机率走高,豆油去库存速度放缓,截至9月6日当周,国内豆油库存周环比减少0.34%至133.182万吨。近期中美关系缓和,以及即将到来的美豆收割压力,限制豆油上涨空间,操作上建议暂且观望。

棕榈油(P)

暂且观望

MPOB发布了8月份马来西亚棕榈油月度报告,8月份马棕产量为1821548吨,环比增加4.64%,同比增加12.40%,出口量为1732888吨,环比增加16.37%,同比增加57.55%,截至8月底,马棕库存为2251831吨,环比减少5.31%,同比减少10.10%,库存水平略高于222万吨的市场预估。9月初马棕出口大幅下滑,ITS和Amspec分别预估9月1-10日马棕出口较上月同期增加34.7%和39.1%。印度政府宣布将马来西亚精炼棕榈油进口税率上调5%,8月末马棕库存反季节环比下降,难抵出口忧虑上升,短期马棕上涨空间受限。国内方面,本周棕榈油成交转淡,库存有所回升,截至9月6日当周,国内棕榈油库存周环比增加5.38%至57.895万吨。操作上建议暂且观望。

菜籽类

暂且观望

9、10月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽库存降至低位,但本周菜籽油厂开机率回升,菜粕及菜油库存均有所增加,截至9月6日当周,国内进口菜籽库存环比减少24.01%至23.1万吨,菜粕库存环比增加4.56%至3.9万吨,菜油库存环比增加7.25%至8.88万吨。加拿大菜籽进口受阻局面尚未得到改变,贸易商态度仍较为谨慎,即使再度采购加拿大菜籽,到港也需要一段时间,菜籽库存逐步趋紧。但是,随着菜粕及菜油与替代品价差拉大,下游消费受到抑制,且短期供应尚不缺乏,限制其上涨空间。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

多单减仓

今日鸡蛋主力下行,价格回落4400元/500kg一线下方,中秋消费接近尾声,短期内鸡蛋价格有所回落。现货方面蛋价有所回调,全国鸡蛋均价为5.22元/斤,较前一日下跌0.2元/斤。今日主产区货源偏紧,终端采购积极性尚可,走货正常。预计明日鸡蛋价格或大局趋稳淘鸡方面,猪肉价格继续上涨带动禽肉类价格不断上行,淘汰鸡价格持续上涨,养殖户淘汰意愿较强,后期鸡蛋供应大幅增加可能性较小,需求方面,存栏母猪数量下降造成市场上蛋白类供需缺口扩大,禽蛋类将作为较为理想的蛋白替代品需求将会继续增加,后期在需求拉动下鸡蛋价格将继续保持强势运行,操作上短期内多单减仓。

苹果(AP)

观望

今日苹果近月合约价格窄幅震荡,新季苹果产量恢复已成定局,且即将进入收获期,季节性压力显现引发价格下跌。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为11.1%,陕西地区库容比为为0.8%,旧作苹果库存处于低位,当前存货商存货利润1.18元/斤,处于较好的水平。本周冷库苹果价格出现大幅度下滑,山东与陕西嘎啦持续时间比往年长,批发市场苹果走货速度平缓。新作方面,2019年苹果产量有望恢复至2017年水平,新季苹果上市在即,短期季节性收获压力显现。操作上,观望。

粳米(RR)

暂且观望

今日粳米主力震荡,收于3650元/吨附近,目前国内稻米价格较为稳定,粳米出厂价集中在3700-4760元/吨,国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看,粳米近年来价格总体呈现上升态势,粳米价格周期波动规律较弱,但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份,最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库,市场上原粮供应较为充足,市场走货速度一般,粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底,基层收购困难,有库存的米企和贸易商挺价意愿较强,对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主,短期内建议美高梅手机版登录者暂且观望。

红枣(CJ)

观望

今日红枣价格窄幅震荡。今日好想你一级红枣现货销售价格,新疆地区提货为CJ1912-200,河北河南地区提货价为CJ1912+400元/吨,较上周持平。供需方面,沧州市场红枣库存较多,走货不快,刚需客商小量采购为主,一级灰枣主力价格在4.25元/斤左右。郑州市场行情偏稳,走货显僵持,交易清淡,一级灰枣价格在4.0-4.5元/斤左右。总的来说,沧州、郑州市场库存枣行情依旧稳弱,走货速度没有明显加快,刚需客商采购为主,新疆产区库存枣行情没有明显变化,外来拿货客商不多,整体成交偏稳运行。

棉花及棉纱

逢高抛空

今日郑棉主力震荡偏强,近期受中美将展开第十三轮贸易磋商消息的体征,棉花盘面价格有所回暖,目前新疆出现较大范围降雨,持续阴雨天气短期内对于新棉收获有所影响,郑棉价格短期内将出现天气升水,据近期调研机构赴新疆调研显示,当前新疆棉花涨势向好,预测新年度北疆机采棉开秤价格或不足5.0元/公斤,后期盘面价格有回调风险。国内方面,目前工业库存下降势头显著,补库方面会略有好转,但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续,回溯上游。2019年中央储备棉轮出第十七周(8月26日-8月30日)标准级销售底价为12687元/吨,较前一周上涨8元/吨,储备棉拍卖底价基本持稳。截止8月25日当周,美国棉花生长状况达到良好以上的为43%,较前周大幅下降11个百分点,美棉西部棉花主产区近来受持续高温、干旱的影响,优良率下降,美棉价格有所反弹。棉纱方面,棉纱主力同步棉花价格回调,操作上建议逢高抛空。期权方面,当前波动率持稳,建议卖出虚值看涨期权。

金属研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凯龙

能源化工研发团队成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒(Z0011282),俞涵丽,徐忆冰

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394),闫星月,李雪松


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